Initial Public Offering

IPO

ОБЩАЯ ИНФОРМАЦИЯ

IPO (Initial Public Offering) – сделанное впервые публичное предложение инвесторам стать акционерами компании. Пройдя данную процедуру, компания получает статус публичной, а ее акции начинают торговаться на фондовых биржах.

С финансовой точки зрения, IPO – это способ привлечения в компанию дополнительных инвестиций путем размещения всех или части акций компании у неограниченного круга инвесторов.

Для примера, альтернативным способом привлечения инвесторов в капитал компании является так называемый Private Placement – размещение акций компании у ограниченного и строго определенного круга инвесторов. В отличие от IPO, размещение Private Placement не связано с фондовыми биржами и публичными торгами, что позволяет избежать обязательного соблюдения требований законодательства о рынке ценных бумаг (которые в каждой стране свои) и требований конкретной фондовой биржи (которые также отличаются в зависимости от выбранной площадки).

Между тем, по сравнению с альтернативными способами привлечения инвестиций, IPO интересен именно тем, что позволяет организовать быстрое обращение акций на рынке и, как следствие, формирование вторичного рынка акций компании. При грамотном и хорошо организованном IPO, а также при положительной конъюнктуре рынка, это позволяет эффективно повысить капитализацию компании-эмитента и ее репутации, что в будущем будет способствовать дополнительным инвестициям и дальнейшему положительному развитию компании.

IPO представляет собой сложный комплекс организационных, юридических и финансовых процедур, в котором задействовано множество участников.

Помимо самой компании-эмитента и потенциальных инвесторов, в IPO участвуют:

андеррайтер (как правило, крупный инвестиционный банк, являющийся основным посредником между эмитентом и инвесторами, осуществляющий общую организацию процесса IPO, а также гарантирующий размещение и поддерживающий рынок после IPO).
юридическая фирма
аудиторская фирма

При проведении IPO на одной из западных фондовых бирж также в обязательном порядке требуется привлечение финансового консультанта. Кроме того, многие компании для проведения рекламной компании среди инвесторов привлекают независимые PR-агентства.

Юридическое сопровождение процедуры IPO можно разделить на два больших блока:

(a) услуги юристов на территории страны-регистрации эмитента (или страны нахождения бизнеса эмитента);

(b) услуги юристов непосредственно в юрисдикции нахождения фондовой биржи, на которой осуществляет размещение.

В первый блок входят следующие услуги:

· проведение полной юридической проверки (due diligence) компании-эмитента и ее группы;

· по результатам проведения due diligence – предоставление заключения (legal opinion) в отношении компании-эмитента и всех компаний, входящих с ней в одну группу;

· проверка Инвестиционного меморандума на предмет соответствия содержащейся в нем информации фактическим сведениям о компании-эмитенте и ее группе;

· контроль за соблюдением в ходе IPO законодательства о рынке ценных бумаг и антимонопольного законодательства страны регистрации компании-эмитента.

У сотрудников юридической фирмы «Альта Виа» есть солидный опыт успешного оказания описанных выше услуг при подготовке к процедуре IPO, выпуске кредит-нот (Credit-Linked Noted, CLN), проведении процедуры Private Placement, что гарантирует квалифицированный и профессиональный подход к решению описанных выше задач наиболее эффективными способами.

Данный блок юридических услуг не меняется в зависимости от юрисдикции размещения, в связи с чем опыт сотрудников «Альта Виа» применим при проведении процедуры IPO на любой фондовой бирже.

Второй блок включает в себя услуги юридических консультантов непосредственно в юрисдикции нахождения фондовой биржи по сопровождению размещения акций эмитента с учетом особенностей конкретной юрисдикции и требований конкретной биржи.

Для примера можно рассмотреть порядок юридического сопровождения размещения акций на фондовой бирже NASDAQ. В функции юридического консультанта в таком случае входит:

проверка учредительных документов и существенных сделок компании-эмитента; оценка результатов due diligence;
участие в подготовке регистрационного заявления (по форме US Securities and Exchange Commission) и его подача в SEC;
подготовка анкет на директоров, должностных лиц и акционеров (владеющих более чем 5% акций эмитента);
подготовка необходимых корпоративных решений и одобрений;
участие в переговорах с аудиторами относительно аудита финансовой отчетности;
подача документов на листинг;
подготовка и подача в SEC Регистрационной формы 8-А;
подготовка и подача в SEC Регистрационной формы S-8;
консультации с SEC, ответы на дополнительные запросы, получение и устранение замечаний, подача на регистрацию исправлений;
осуществление контактов с NASDAQ и получение одобрения с их стороны;
участие в подготовке Проспекта по форме 430А/424(b), его подача в SEC;
участие в подготовке итоговых версий legal opinion, гарантийных писем и прочих документов, необходимых для закрытия. Проверка Меморандума о закрытии. Проверка. Проведение переговоров с андеррайтером относительно выработки наиболее эффективной процедуры закрытия.

Процедура IPO на фондовой бирже NASDAQ занимает в среднем от 4 до 5 месяцев. Однако данный срок может быть значительно дольше и зависит от возникающий в процессе IPO проблем и оперативности их решения.

Следует отметить, что стоимость юридического сопровождения размещения акций на фондовой бирже NASDAQ составляет от 800 000 до 1 200 000 долларов США, в зависимости от объема и сложности размещения.

В качестве другого примера можно привести размещение на Гонконгской фондовой бирже и роль местных юристов в данном процессе.

Наши партнеры в Гонконге прежде всего осуществляют консультирование клиента по вопросам особенностей местного законодательства и правил размещения на бирже. Гонконгские консультанты участвуют в процессе due diligence эмитента, подготовке инвестиционного меморандума, проработке необходимых изменений в структуре владения, управления и финансирования эмитента, подготовке заявлений на листинг по форме А1 и С1, а также сопутствующих документов, осуществляют подачу документов на листинг и координируют общение эмитента с представителями биржи, помогают эмитенту ответить на возможные комментарии биржи и выполнить ее требования.

Общий порядок размещения на Гонконгской фондовой бирже выглядит следующим образом:

Подача предварительного заявления на листинг (Форма A1)

(не менее чем за 25 рабочих дней до даты рассмотрения)

Подача дополнительных документов

(не менее чем за 20 рабочих дней до даты рассмотрения)

Подача заявления на листинг (Форма C1)

(не менее чем за 4 рабочих дня до даты рассмотрения)

Получение рекомендаций/отказа Листингового отдела

(отказ может быть обжалован в Листинговый комитет)

Формальные слушания в Листинговом комитете по одобрению заявления на листинг

(отказ может быть обжалован в Комитет по Листингу (Пересмотру)

Проведение предварительных исследований и предварительной подготовки

Подготовка Проспекта “red-herring” (общая и предварительная информация о размещаемых акциях) и прогведение road-show (PR-акций)

Подписание документов на андеррайтинг, а также выпуск и регистрация проспекта

Открытие и закрытие публичного предложения

Фиксирование цены IPO и выпуск итогового циркуляра предложения

Объявление результатов IPO

Начало осуществления сделок с акциями на бирже

Сроки размещения на Гонконгской фондовой бирже примерно совпадают со сроками на фондовой бирже NASDAQ при стоимости услуг местных консультантов от 600 000 до 800 000 долларов США.

Однако юридическая фирма «Альта Виа» работает с несколькими иностранными партнерами, готовыми предложить свои услуги по юридическому сопровождению IPO в месте нахождения фондовой бирже в Лондоне, Нью-Йорке, Гонконге, Копенгагене, Люксембурге, Сиднее и Окленде.

При выборе юрисдикции для размещения необходимо основываться на множестве нюансов, таких, например, как объем выпуска, состав размещаемых ценных бумаг, валюту размещения, бюджет планируемых затрат на размещение.

Крайне важным является и состав компаний, представленных на конкретной бирже. Если эмитент представляет отрасль, которая плохо известна инвесторам на выбранной бирже, такой эмитент рискует остаться недооцененным или быстро потеряет вторичный рынок.

Юридическая фирма «Альта Виа» совместно со своими зарубежными партнерами готова предложить провести краткий сравнительный анализ предлагаемых юрисдикций (Окленд, Мельбурн, Сингапур, Гонконг, Копенгаген, Люксембург, Лондон, Нью-Йорк) для выбора оптимального варианта. Стоимость такого анализа составляет 6000 Евро.

В данном анализе будут рассмотрены следующие вопросы:

предположительные затраты (на услуги сопровождающих лиц и собственно на листинг);
минимальный объем необходимых требований, которым должна соответствовать компания-эмитент;
общее описание процедуры IPO в каждой из юрисдикций;
требования к инвестиционному меморандуму и сопутствующим документам;
ориентировочные сроки;
описание специфических особенностей каждой из юрисдикций.

Следует также отметить, что процедуре IPO в большинстве случаев предшествует тщательная подготовка, выражающаяся, в частности, в реструктуризации группы компании-эмитента, оптимизации ее финансовых потоков и управления. Срок и объем проведения необходимых мероприятий зависят от выбранной фондовой биржи и текущей структуры владения, управления и ведения бизнеса в компании-эмитенте. Подобная подготовка необходима для придания группе эмитента наиболее привлекательного вида в глазах потенциальных инвесторов и фактически направлена на минимизацию рисков таких инвесторов в случае их заинтересованности в покупке акций эмитента (от чего прямо зависит цена размещения).

Альтернативным способом вывода компании на фондовую биржу является так называемое «обратное слияние» (reverse merger). Суть данного способа состоит в том, что Клиент приобретает компанию, прошедшую листинг на соответствующей бирже и соответствующую минимальным требованиям данной биржи и юрисдикции, и включает ее в структуру своего бизнеса. Тем самым, Клиент относительно быстро получает компанию, чьи акции торгуются на фондовой бирже, и может «наполнить» эту компанию своими активами. Подобный способ хорош, прежде всего, тем, что позволяет избежать необходимости проведения аудита финансовой отчетности за три года до проведения листинга (что является одним из требований на многих площадках).

Между тем, подобный способ имеет и ряд существенных недостатков, в том числе:

при приобретении подобной компании не исключено наличие у нее существенных обязательств, не выявленных при покупке, что может привести к существенным убыткам и падению спроса на акции компании;
в действительности, подобных компаний не слишком много, и, при значительном спросе, их стоимость может оказаться не ниже суммы затрат на проведение IPO по стандартной процедуре;
не исключен вариант, когда кто-либо из миноритарных акционеров компании может не одобрить новую модель бизнеса. Подобные акционеры могут вызывать проблемы при осуществлении компанией текущей деятельности, а также могут продать принадлежащие им акции, создав риск снижения количества акционеров ниже требуемого лимита;
ряд фондовых бирж предъявляют такой объем требований к изменению корпоративной структуры публичной компании, что данный вариант может оказаться не менее сложным, чем стандартный порядок проведения IPO.

Иностранные партнеры юридической фирмы «Альта Виа» не раз применяли подобный способ выхода на фондовую биржу и готовы предложить свои услуги по поиску компании на интересующей площадке.

IPO

В РОССИИ

Российские эмитенты вправе размещать ценные бумаги за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов, только по разрешению федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Разрешения выдаются федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг при соблюдении следующих условий:

1) если осуществлена государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг российского эмитента;

2) если ценные бумаги российского эмитента включены в котировальный список хотя бы одной фондовой биржи;

3) если количество ценных бумаг российского эмитента, размещение или обращение которых предполагается за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении таких ценных бумаг, не превышает норматив, установленный нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг

ü Количество акций российского эмитента, размещение и (или) обращение которых предполагается за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения иностранных ценных бумаг, не должно превышать 30 процентов от общего количества всех размещенных акций российского эмитента той же категории, а если осуществлена государственная регистрация соответствующего выпуска (дополнительного выпуска) акций российского эмитента или если такая государственная регистрация осуществляется одновременно с выдачей разрешения ФСФР России, - также количества размещаемых (предлагаемых к размещению) акций российского эмитента той же категории,

ü А с 1 января 2010 г. Количество акций российского эмитента, размещение и (или) организацию обращения которых предполагается осуществлять за пределами Российской Федерации, в том числе посредством размещения и обращения иностранных ценных бумаг, не должно превышать:

- если акции российского эмитента включены в котировальный список "А" (первого или второго уровней) фондовой биржи - 25 процентов от общего количества акций российского эмитента той же категории;

- если акции российского эмитента включены в котировальный список "Б" фондовой биржи - 15 процентов от общего количества акций российского эмитента той же категории, а в случае, когда заявителем является эмитент иностранных ценных бумаг с местом учреждения в государстве, с соответствующим органом (соответствующей организацией) которого ФСФР России заключено соглашение, предусматривающее порядок их взаимодействия, - 25 процентов от общего количества акций российского эмитента той же категории;

- если акции российского эмитента включены в котировальный список "В" или "И" фондовой биржи - 5 процентов от общего количества акций российского эмитента той же категории, а в случае, когда заявителем является эмитент иностранных ценных бумаг с местом учреждения в государстве, с соответствующим органом (соответствующей организацией) которого ФСФР России заключено соглашение, предусматривающее порядок их взаимодействия, - 25 процентов от общего количества акций российского эмитента той же категории;

4) если договор, на основании которого осуществляется размещение в соответствии с иностранным правом ценных бумаг иностранных эмитентов, удостоверяющих права в отношении акций российских эмитентов, предусматривает, что право голоса по указанным акциям осуществляется не иначе как в соответствии с указаниями владельцев упомянутых ценных бумаг иностранных эмитентов.

Разрешение на размещение и/или на обращение ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации выдается федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг на основании заявления, к которому прилагаются документы, подтверждающие соблюдение указанных выше требований.

Разрешение на размещение ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации может быть выдано одновременно с государственной регистрацией выпуска (дополнительного выпуска) таких ценных бумаг.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг обязан выдать указанное разрешение или принять мотивированное решение об отказе в его выдаче в течение 30 дней с даты получения всех необходимых документов.

Федеральный орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг вправе провести проверку достоверности сведений, содержащихся в документах, представленных для получения разрешения. В этом случае течение срока, может быть приостановлено на время проведения проверки, но не более чем на 30 дней.

Т.о. для размещения ценных бумаг за пределами Российской Федерации одним из условия является нахождения ценных бумаг в котировальным списке хотя бы одной фондовой биржи.

Допуск ценных бумаг к торгам у организатора торговли осуществляется путем их включения в список ценных бумаг, допущенных к торгам (далее - Список).

Включение ценных бумаг в Список на фондовой бирже может осуществляться с прохождением и без прохождения процедуры листинга. При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в котировальные списки "А" (первого и второго уровней), "Б", "В" и "И". При этом в котировальный список "И" включаются только акции. Без прохождения процедуры листинга ЦБ включаются в перечень внесписочных ЦБ.

Допуск ценных бумаг к торгам у организатора торговли (за исключением допуска биржевых облигаций к торгам на фондовой бирже) осуществляется при соблюдении следующих требований:

- осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг, проспекта эмиссии ценных бумаг или плана приватизации, зарегистрированного в качестве проспекта эмиссии ценных бумаг (правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом, правил доверительного управления ипотечным покрытием);

- осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента или в Федеральную службу представлено уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (за исключением российских депозитарных расписок, а также случаев размещения ценных бумаг на торгах у организатора торговли или включения ценных бумаг в котировальные списки "В" и "И");

- эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг, а управляющей компанией паевого инвестиционного фонда (управляющим ипотечным покрытием) - требования законодательства Российской Федерации об инвестиционных фондах (законодательства Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах) и иных нормативных правовых актов.

В общих чертах кратко опишем процедуру размещения акций на Российской бирже на примере ММВБ

Допуск ценных бумаг к торгам на Бирже осуществляется при соблюдении следующих требований:

Для ценных бумаг корпоративных эмитентов:

1) осуществлена регистрация проспекта ценных бумаг (проспекта эмиссии ценных бумаг, плана приватизации, зарегистрированного в качестве проспекта эмиссии ценных бумаг);

2) осуществлена государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг эмитента или в ФСФР России представлено уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (за исключением российских депозитарных расписок, а также случаев размещения ценных бумаг или включения ценных бумаг в котировальные списки "В" и "И");

3) эмитентом ценных бумаг соблюдаются требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг, в том числе о раскрытии информации на рынке ценных бумаг;

4) ценные бумаги приняты на обслуживание в расчетном депозитарии;

5) ценные бумаги включены в список ценных бумаг, по сделкам с которыми Клиринговой организацией осуществляется клиринг.

Допуск ценных бумаг к торгам у организатора торговли осуществляется путем их включения в Список ценных бумаг, допущенных к торгам в ЗАО «ФБ ММВБ».

Включение ценных бумаг в Список может осуществляться:
1) без прохождения процедуры листинга;
2) с прохождением процедуры листинга.

1) Без прохождения процедуры листинга ценные бумаги включаются в перечень внесписочных ценных бумаг. Это способ является наиболее простым способом вывода ценных бумаг на фондовый рынок и требует минимальных предварительных действий со стороны эмитента. Включение ценных бумаг в перечень внесписочных ценных бумаг может стать первым шагом для последующего перевода их в один из котировальных списков для дальнейшего повышения статуса компании.

2) При прохождении процедуры листинга ценные бумаги включаются в:

Котировальные списки отличаются по требованиям. Для поддержания ценных бумаг в котировальных списках необходимо соблюдение требований ликвидности (объема торгов ценными бумагами) которые повышаются от списка более низкого уровня к более высокому. Включить в котировальный список можно ценные бумаги как в процесее обращения, так и в процессе размещения. Для ценных бумаг впервые размещаемых путем открытой подписки на бирже или с привлечением брокера, организующего размещение предназначены котировальные списки «В» и «И».

Правила включения ценных бумаг в один из Котировальных списков:

Акции		Котировальный список
Акции		А 1	А 2	Б	В[1]	И^1,[2]
Доля обыкновенных акций во владении одного лица и его аффилированных лиц (max)		75%	75%	90%	-	-
Капитализация акций, руб. (min)	обыкновенные	10 млрд.	3 млрд.	1,5 млрд.	-	60 млн.
Капитализация акций, руб. (min)	привилегированные	3 млрд.	1 млрд.	500 млн.	-	25 млн.
Срок существования эмитента (min)		3 года	3 года	1 год	3 года	-
Безубыточность баланса эмитента		2 года из последних 3х лет	2 года из последних 3х лет	-	2 года из последних 3х лет	-
Минимальный ежемесячный объем сделок за последние 3 месяца для включения акций в котировальный список, руб.		25 млн.	2,5 млн.	1,5 млн.	-	-
Минимальный среднемесячный объем сделок для поддержания акций в котировальном списке, руб.		50 млн.	5 млн.	3 млн.	-	1 млн.
Соблюдение Кодекса корпоративного поведения		Формализованные требования по соблюдению Кодекса при наличии подтверждающих документов
Финансовая отчетность		МСФО / US GAAP	МСФО / US GAAP	-	-	-
Максимальный срок существования бумаг в списке		-	-	-	1 год	5 лет
Минимальный пакет размещаемых акций, % от общего количества обыкновенных акций эмитента		-	-	-	10%	10%
Наличие договора с маркет-мейкером		-	-	-	на весь срок	min – 3

Ниже приводится сравнение включения ценных бумаг эмитента в перечень внесписочных ценных бумаг и в котировальные списки (с прохождением процедуры листинга):

Включение ценных бумаг в перечень внесписочных ценных бумаг	Включение ценных бумаг в котировальные списки «А1», «А2», «Б», «В», «И» (Листинг)
Временные затраты: 14–19 дней	Временные затраты: 31–41 день
Стоимость: Бесплатно	Стоимость: от 105 000 руб. до 265 000 руб.
Недоступны средства некоторых институциональных инвесторов (Пенсионный фонд, НПФ, Страховые компании).	Широкая инвесторская база, включая институциональных инвесторов (Пенсионный фонд, НПФ, Страховые компании).
Возможен последующий переход в котировальный список (после 3—х месяцев обращения при соответствии требованиям котировального списка)	Возможен выпуск американских и глобальных депозитарных расписок для обращения на зарубежных рынках.
	Сокращение времени между размещением ценных бумаг среди инвесторов и началом их обращения на бирже при включении в список «В» или «И».
	Возможна простая процедура привлечения краткосрочных займов в форме выпуска биржевых облигаций.
	Контроль со стороны фондовой биржи за резкими изменениями цены ценной бумаги.

Размеры вознаграждения за услуги по включению ценных бумаг в Котировальные списки ФБ ММВБ, поддержанию ценных бумаг в Котировальных списках, проведению экспертизы ценных бумаг и допуск ценных бумаг к размещению

1. Вознаграждение за проведение процедур допуска к торгам в Перечне внесписочных ценных бумаг на ФБ ММВБ не взимается.

2. Размер вознаграждения за услуги по допуску к размещению каждого отдельного выпуска акций составляет 100 тыс. руб. без учета НДС.

3. Размер вознаграждения за услуги по включению ценных бумаг в Котировальные списки ФБ ММВБ, поддержанию в Котировальных списках ФБ ММВБ и проведению экспертизы корпоративных эмитентов и паев ПИФов.

Котировальный список ФБ ММВБ (далее – КС)	Включение в КС, руб., без учета НДС	Поддержание в КС, руб. в год, без учета НДС	Проведение экспертизы ценных бумаг корпоративных эмитентов и паев ПИФов, руб., без учета НДС
«А» первого уровня	60 000	15 000	90 000
«А» второго уровня	45 000	12 000	90 000
«Б»	15 000	6 000	90 000
«В»	15 000	6 000*	90 000
«И»	15 000	6 000	90 000

- оплата производится по каждому отдельному выпуску облигаций или по каждому отдельному типу акций.
* Размер вознаграждения за услуги по поддержанию в Котировальном списке «В» введен в действие с 20 апреля 2009 года решением Совета директоров ЗАО «ФБ ММВБ» от 14 апреля 2009 года (Протокол №12).

Основанием для принятия к рассмотрению вопроса о допуске ценных бумаг корпоративных эмитентов к торгам в процессе размещения на Бирже является Заявление о допуске ценных бумаг корпоративных эмитентов к торгам в процессе размещения, полученное от Заявителя.

Заявление о допуске ценных бумаг корпоративных эмитентов к торгам в процессе размещения, составленное по установленной Биржей форме, должно быть представлено на Биржу не позднее чем за 10 (десять) дней до даты начала размещения. К заявлению должны прилагаться документы, перечень которых предусмотрен соответствующими Правилам Биржи.

Допуск ценных бумаг корпоративных эмитентов к торгам в процессе размещения на Бирже осуществляется путем включения ценных бумаг корпоративных эмитентов в раздел «Ценные бумаги, допущенные к размещению» Списка. Решение о допуске ценных бумаг корпоративного эмитента к торгам в процессе размещения путем включения ценных бумаг корпоративных эмитентов в раздел «Ценные бумаги, допущенные к размещению» Списка и решение об определении даты начала торгов в процессе размещения на Бирже, принимаются Дирекцией Биржи.

В течение 10 (десяти) дней со дня получения Заявления о допуске ценных бумаг корпоративных эмитентов к торгам в процессе размещения, Биржа принимает решение о допуске ценных бумаг корпоративного эмитента к торгам в процессе размещения путем включения ценных бумаг в раздел «Ценные бумаги, допущенные к размещению» Списка или об отказе в допуске ценных бумаг корпоративного эмитента к торгам в процессе размещения по основаниям, предусмотренным в статье 14 настоящих Правил.

Биржа может принять решение об отказе в допуске ценных бумаг к торгам в процессе размещения.

Решение об отказе в допуске к торгам в процессе размещения ценных бумаг принимается Биржей по следующим основаниям:

· нарушение эмитентом ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации о ценных бумагах и нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

· несоответствие ценных бумаг или их эмитента требованиям допуска ценных бумаг к торгам в процессе размещения, установленным настоящими Правилами;

· наличие в документах, представленных для допуска к торгам в процессе размещения ценных бумаг на Бирже, противоречивой информации либо ложных сведений, либо сведений, не соответствующих действительности (недостоверных сведений);

· получение Биржей из средств массовой информации, а также из сообщений, размещенных на официальных сайтах соответствующих компетентных (регулирующих) государственных органов в сети Интернет, информации, содержащей сведения о возможном нарушении эмитентом прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг;

· признание эмитента данных ценных бумаг несостоятельным (банкротом);

· получение судебного акта, постановления судебного пристава об исполнении судебного акта или иного исполнительного документа.

Решение об отказе в допуске ценных бумаг к торгам в процессе размещения на Бирже принимается Дирекцией Биржи.

Уведомление с указанием причин отказа в допуске ценных бумаг к торгам в процессе размещения направляется Заявителю и эмитенту (если эмитент не является Заявителем) в срок не позднее трех рабочих дней с даты принятия такого решения.

[1] Для ценных бумаг впервые размещающихся на фондовой бирже путем открытой подписки или через брокера, организующего размещение, либо впервые предлагающихся к публичному обращению через фондовую биржу

[2] Наличие Уполномоченного финансового консультанта